キリンとサントリーの統合交渉、ＦＡ選定は混戦模様に
2009年 07月 14日 16:29 JST
［東京 １４日 ロイター］ キリンホールディングス(2503.T: 株価, ニュース, レポート)とサントリーホールディングス（大阪府大阪市）が経営統合を検討していることが１３日明らかになったことで、ファイナンシャル・アドバイザー（ＦＡ）の選定をめぐる証券会社の動きがあわただしくなりそうだ。両社が過去５年間に行った合併・買収（Ｍ＆Ａ）をみると、ＦＡの使い方は特定の証券会社に集中せず、案件ごとに選定する姿がうかがえる。それだけに１兆円を超える可能性のある今回の案件のＦＡの座をめぐっては、幅広い証券会社に門戸が開かれていると言え、激しい争奪戦が繰り広げられそうだ。
両社の統合検討の報道を受け、証券会社のＭ＆Ａ担当者の間では「ＦＡはどこ」、ＦＡ選定のための「ビューティーコンテストはいつ開催されるのか」などの思惑が駆け巡った。両社が経営統合で合意すれば、金額は１兆円を超える大型案件となる可能性があり、ＦＡに選定されるか否かが、２００９年のＭ＆Ａリーグテーブルの順位を大きく左右するためだ。
両社と距離が近いとされる三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ(8306.T: 株価, ニュース, レポート)の関係者は１３日、キリンからもサントリーからも連絡を受けていなかったと、両社のトップ主導で進んだ話に驚きをみせた。同日朝、自社のＭ＆Ａ担当者に対してＦＡ起用に向け「適切に対応するよう指示を出した」と話した。
あるＭ＆Ａ担当者は、キリンが株式を上場している一方でサントリーは非上場という違いのほか、キリンがグループの中に上場子会社を抱えること、また、両社の事業が多岐に広がっていることも、ディールの複雑さを示すと指摘。「何十年かに一度の話なので政治的にも多くの人が動き、ＦＡ選定も教科書通りにいかないのではないか」と警戒する。
キリンとサントリーはこれまでＭ＆Ａ（資本提携を含む）を行う際、どのような証券会社をＦＡに使ってきたのか──。トムソン・ロイターによると、キリンの過去５年のＭ＆Ａで最大の事例となる豪ライオンネイサンの買収では、ＪＰモルガン(JPM.N: 株価, 企業情報, レポート)とドイチェバンク(DBKGn.DE: 株価, 企業情報, レポート)をＦＡに起用した。フィリピンのビール大手サンミゲル買収では、野村証券を採用。協和発酵の買収では、ＪＰモルガンと日興シティグループ証券がＦＡとなった。
キリンの広報担当者はＦＡの選定基準について「臨機応変にいろいろなところを使う」と話し、特定の証券会社に依存するのを避けている。キリンは社内にＭ＆Ａを担当する専門の部署を持っており、案件を自力で手掛けたうえで「（ＦＡに）仕上げを手伝ってもらったり、最後にアドバイスしてもらったりするケースも多い」（広報担当者）という。
サントリーもＦＡとの付き合い方は、全方位外交の姿勢だ。仏ダノン(DANO.PA: 株価, 企業情報, レポート)からニュージーランドの飲料大手フルコアを買収した際はモルガン・スタンレーを採用。タイの飲料メーカー、ティプコＦ＆Ｂに出資した際のＦＡは大和証券ＳＭＢＣと、ケースバイケースだった。
有価証券報告書によると、キリンの外国人持ち株比率は０８年１２月末時点で２１％。米国の株主の保有割合が１０％を超える企業は、日本の企業同士の合併や経営統合でも、米証券法上の開示義務が生じる。新日鉱ホールディングス(5016.T: 株価, ニュース, レポート)と新日本石油(5001.T: 株価, ニュース, レポート)の経営統合が０９年９月から２０１０年４月に延期となったのも、こうした基準に沿って財務諸表の作成やＳＥＣ基準の開示をする必要があるためだが「こうしたノウハウを持つＦＡはそう多くない」とも言われる。
どのようなＦＡを採用するかは、世界の食品ビジネスで欧米の巨大企業と競争できる企業体を作ろうとするキリンとサントリーにとっても、重要な決断となりそうだ。
世界的な景気後退を背景に経営者はコーポレートアクション（企業行動）に対して慎重な姿勢を取っており、Ｍ＆Ａは減少傾向にある。トムソン・ロイターによると、０９年１─６月期に公表された日本企業のＭ＆Ａで最大なのは、三井住友フィナンシャルグループ(8316.T: 株価, ニュース, レポート)の日興コーディアル証券の買収で、金額は約５７００億円。キリンとサントリーが統合で合意すれば「１兆円を上回る今年最大のディールになるのは間違いない」（大手証券）との見方が有力だ。
日本企業のＭ＆Ａで１兆円を超える案件は少ない。０７年で最大の案件となった米シティグループ(C.N: 株価, 企業情報, レポート)の日興コーディアルグループ買収は約８０００億円と１兆円に届かず、０８年に完了した案件では三菱ＵＦＪの米モルガン・スタンレー(MS.N: 株価, 企業情報, レポート)出資（約９０００億）が最大だった。０８年に公表されたものの完了していない案件では、パナソニック(6752.T: 株価, ニュース, レポート)の三洋電機(6764.T: 株価, ニュース, レポート)買収（約９９００億）がある。
このほか過去に大型案件として目立ったのは、０５年の三菱東京フィナンシャルグループによるＵＦＪホールディングス買収で約４兆３７００億円、０６年のソフトバンク(9984.T: 株価, ニュース, レポート)のボーダフォン買収が約２兆０３２０億円だった。
（ロイターニュース 清水 律子、江本 恵美；編集 田巻 一彦）
